Energiamarkkinoiden kannalta hieman hämmentävältä vaikuttava kehityskulku on se, että öljyn hinta ei ole vielä noussut ennätyskorkeille tasoille, vaikka monet pitävät sitä markkinoiden historian vakavimpana toimitushäiriönä.

Tämä johtuu suurelta osin siitä, että kauppiaat luottavat edelleen Hormuzinsalmen kriisin suhteellisen nopeaan ratkaisuun, vaikka se on nyt kestänyt yli kolme kuukautta. Maailmanlaajuiset varastot ovat myös tarjonneet tilapäisen puskurin shokkia vastaan, kun taas Kiina, maailman suurin raakaöljyn tuoja, on pitkälti vetäytynyt pois spot-markkinoilta. Mikä tärkeintä, kysynnän tuhoutuminen kiihtyy, kun korkeat hinnat pakottavat kuluttajat vähentämään kulutustaan.

Lähi-idän konfliktia ympäröivien nykyisten toimitushäiriöiden ja ristiriitaisten signaalien lisäksi analyytikot keskittyvät yhä enemmän siihen, kuinka paljon kysyntää voi menetetty pysyvästi kriisin päätyttyäkin.

Varastot pehmentävät shokkia – toistaiseksi

Maailmanlaajuiset öljymarkkinat lähtivät Iranin konfliktiin tarjonnan ylijäämän kanssa, mikä auttoi rajoittamaan hintojen nousupaineita, vaikka sota oli käynnissä neljättä kuukauttaan. Kiinan ulkopuoliset maailmanlaajuiset varastot kuitenkin ehtyvät ennätysvauhtia, mikä viittaa siihen, että markkinoiden turvapuskuri kutistuu nopeasti ja että menetettyjen tarjontojen täysi vaikutus saattaa pian tulla näkyviin.

Kplerin tietojen mukaan pelkästään Kiina keräsi yli 1,2 miljardia barrelia strategisia ja kaupallisia varastoja viimeisen vuoden aikana, kun taas muu maailma on kokenut kiihtyviä varastosupistuksia.

Toukokuun alussa maailmanlaajuiset varastot vähenivät noin 1,5 miljoonan barrelin päivävauhdilla. Vauhti on nyt kiihtynyt lähes 1,7 miljoonaan barreliin päivässä, mikä viittaa kasvavaan tarjonnan tiukentumiseen.

Varastojen pienentyessä ja öljyn hinnan noustessa yli 100 dollariin tynnyriltä kuluttajat ovat alkaneet vähentää kysyntää. Aasiassa hallitukset ja kuluttajat ovat reagoineet kohonneisiin polttoainekustannuksiin toteuttamalla toimenpiteitä, kuten lyhyempiä työviikkoja ja laajennettuja etätyöjärjestelyjä julkisen sektorin työntekijöille.

Trendi ei rajoitu vain Aasiaan. Myös eurooppalaisilla ja yhdysvaltalaisilla kuluttajilla on alkanut vähentää polttoaineenkulutusta ja lentomatkustamista bensiinin hintojen ja lentolippujen hintojen noustessa.

Yhdysvalloissa kuluttajien maksamat bensiinin kokonaiskustannukset ovat nousseet noin 40 miljardilla dollarilla Yhdysvaltojen Iranin vastaisen kampanjan alkamisen jälkeen 1. maaliskuuta, kertoo GasBuddyn öljyanalyysipäällikkö Patrick De Haan. Hän lisäsi, että amerikkalaiset ovat maksaneet bensiinistä 400–600 miljoonaa dollaria enemmän päivässä viimeisten kolmen kuukauden aikana.

De Haan huomautti myös, että Yhdysvaltain strateginen öljyvaranto on alle kymmenen päivän päässä laskusta alimmalle tasolleen sitten elokuun 1983, tasolle, jota ei ole nähty sitten varantojen täyttämisen alkamisen vuonna 1977.

Kysynnän tuhoaminen kiihtyy

Hintojen noustessa kuluttajat miettivät uudelleen polttoaineen kulutustottumuksiaan. Normaalisti varastojen väheneminen johtaisi öljyn hinnan paljon jyrkempään nousuun.

Kysynnän tuhoutumisen laajuus on kuitenkin toistaiseksi ollut riittävän suuri kompensoimaan osan tarjontašokin vaikutuksista, erityisesti yhdistettynä Kiinan poissaoloon spot-markkinoilta sen jälkeen, kun varastot olivat riittävät useiden lisäkuukausien ajaksi.

JPMorganin analyytikoiden Natasha Kanevan, Lyuba Savinovan ja Artem Vakhritinin mukaan pelkästään Kiinassa öljyn kysyntä on odottamatta laskenut noin 9 prosenttia, mikä vastaa noin 1,5 miljoonaa barrelia päivässä.

Analyytikot kuvailivat muutosta "hiljaiseksi taloudelliseksi päätökseksi" ja totesivat, että monet kiinalaiset kuluttajat ovat siirtyneet sähköiseen liikenteeseen.

Samanlaisia muutoksia alkaa näkyä myös muualla. Sähköajoneuvojen myynti kasvaa edelleen voimakkaasti Aasiassa ja Euroopassa, ja yhdysvaltalaiset kuluttajat harkitsevat yhä enemmän yksityisajoneuvojen käyttöä ja siirtyvät useammin julkiseen liikenteeseen ja etätyöhön bensiinin hintojen saavuttaessa neljän vuoden huippunsa.

Vaaditaanko tuottoa kriisin jälkeen?

Analyytikoiden ja öljymarkkinoiden keskeinen kysymys keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä on, palaako kysyntä aiemmalle tasolle kriisin päätyttyä vai korvaavatko hallitukset ja päättäjät pysyvästi osan öljyn ja kaasun kulutuksestaan vähähiilisemmillä vaihtoehdoilla, kuten sähköautoilla, aurinkoenergialla ja tuulienergialla, vähentääkseen altistumista tuleville geopoliittisille energiashokeille.

JPMorganin analyytikot esittivät perustavanlaatuisen kysymyksen: ”Voiko maailma todella toimia, jos se kuluttaa noin 9 % vähemmän öljyä?”

Toistaiseksi vaihtoehdot ovat rajalliset. Hormuzinsalmen ollessa edelleen suljettuna varastot laskevat edelleen kohti kriittistä tasoa, kun taas kuluttajat etsivät vaihtoehtoja sähköautojen tai yksinkertaisesti autoilun ja matkustamisen vähentämisen kautta.

Mitä pidempään Hormuzin kriisi jatkuu, sitä suuremmiksi toimitushäiriöt muuttuvat, mikä lisää hallituksiin kohdistuvaa painetta toteuttaa pitkän aikavälin toimia, joilla pyritään vähentämään riippuvuutta Lähi-idän öljystä ja kaasusta.

Tämän seurauksena osa kysynnän tuhosta, joka alkoi väliaikaisena vastauksena kriisiin, voisi lopulta muuttua pysyväksi.

Tällä hetkellä kysynnän hiipuminen hillitsee öljyn hintaa.

Goldman Sachsin hyödykeanalyytikot sanoivat, että korkeampien hintojen aiheuttama kulutuksen väheneminen osittain kompensoi todellisen tarjontapulan vaikutusta.

Markkinoita tukenut varastopuskuri on kuitenkin lähestymässä loppumista. Myös Kiina on alkanut vähentää varantojaan, ja raakaöljyostojen odotetaan elpyvän tulevina kuukausina, joten öljyn hinta voi nousta merkittävästi tänä kesänä, ja samalla voi syntyä todellisia tarjontavaikeuksia.

S&P 500 ja Nasdaq laskivat torstaina Broadcomin pettymyksellisten tulosten painettua puolijohdeosakkeita. Sijoittajat pysähtyivät ennätyksellisen nousun jälkeen, joka oli nostanut kolme suurinta Yhdysvaltain indeksiä uusiin kaikkien aikojen huippuihin.

Markkinoiden suorituskyky

Kello 9.36 ET S&P 500 -indeksi oli laskenut 13,59 pistettä eli 0,18 % ja oli 7 540,09 pistettä, kun taas Nasdaq Composite oli laskenut 215,53 pistettä eli 0,80 % ja oli 26 638,44.

Broadcomin osakkeet laskivat 15 prosenttia sen jälkeen, kun siruvalmistaja piti myös kiinni pitkän aikavälin tavoitteestaan tuottaa 100 miljardin dollarin arvosta tekoälysirujen myyntiä.

Osakkeen arvo oli noussut noin 55 prosenttia kuluvan neljänneksen aikana ja markkina-arvo voi laskea lähes 350 miljardia dollaria, jos tappiot jatkuvat pörssin päätökseen asti.

S&P 500 -teknologiasektori laski 2,2 %, mikä oli suurin lasku tärkeimmistä sektoreista, kun taas Philadelphia Semiconductor -indeksi laski 4,4 %.

Marvell Technologyn ja Advanced Micro Devicesin (AMD) osakkeet laskivat kumpikin noin 5 %, kun taas Micron Technologyn osakkeet laskivat 6,6 % ja Qualcommin 2,3 %.

Samaan aikaan sijoittajien siirtyminen pois teknologiasektorilta tuki muita markkina-alueita, ja yhdeksän yhdestätoista suurimmasta S&P 500 -sektorista kirjasi nousua.

Terveydenhuoltoalan osakkeet nousivat 2,4 %. Nousua johti UnitedHealthin 5 %:n nousu sen jälkeen, kun Bank of America nosti osakkeen ostosuosituksen tasolle.

Tämä auttoi nostamaan Dow Jonesin teollisuuskeskiarvoa 520,81 pistettä eli 1,03 prosenttia.

Myös finanssisektori nousi 1,8 % kärsittyään edellisessä istunnossa jyrkkiä tappioita yksityisten luottomarkkinoiden uusien huolien keskellä.

Blackstonesta tuli viimeisin omaisuudenhoitaja, joka asetti nostorajoituksia lippulaivarahastolleen, yksityisille luottotiedoille, lunastuspyyntöjen äkillisen kasvun jälkeen.

Wall Streetin nousu pysähtyi tällä viikolla sijoittajien arvioidessa Yhdysvaltojen ja Iranin välisten jännitteiden uusiutumista.

Capital.comin vanhempi markkina-analyytikko Daniela Hathorn sanoi, että nykyinen rotaatio näyttää johtuvan vähemmän sijoitusnarratiivin perustavanlaatuisesta muutoksesta ja enemmän voiton kotiuttamisesta, positioiden kohoamisesta ja geopoliittisten riskien uudelleenarvioinnista viikkojen lähes keskeytymättömien nousujen jälkeen.

Vaikka molemmat osapuolet sopivat tulitauosta huhtikuun alussa, konfliktin lopettamiseen ja Hormuzinsalmen avaamiseen tähtäävät neuvottelut ovat edistyneet vain vähän, mikä lisää öljyn hinnan pysymisen korkeina ja inflaatiopaineiden jatkumisen riskiä.

Taloudelliset tiedot

Viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset osoittivat, että uusien työttömyyskorvaushakemusten määrä amerikkalaisissa nousi odotettua enemmän viime viikolla, kun taas keskiviikon ISM-kysely osoitti, että Yhdysvaltain palvelusektori jatkoi kasvuaan toukokuussa.

Sijoittajat odottavat nyt perjantaina julkaistavaa kattavaa työllisyysraporttia, joka antaa vasta nimitetylle keskuspankin pääjohtajalle Kevin Warshille päivitetyn arvion työmarkkinatilanteesta ennen hänen ensimmäistä politiikkakokoustaan myöhemmin tässä kuussa, kun kuluttajat kohtaavat edelleen nousevia kustannuksia Iranin konfliktiin liittyen.

LSEG:n tietojen mukaan kauppiaat antavat tällä hetkellä 75 prosentin todennäköisyyden 25 peruspisteen koronnostolle ennen vuoden loppua.

Richmondin keskuspankin pääjohtaja Thomas Barkinin ja San Franciscon keskuspankin pääjohtaja Mary Dalyn on myös määrä puhua torstaina keskuspankin virkamiesten viimeisissä julkisissa esiintymisissä ennen kokouksia edeltävän suljetun ajan alkua.

Yksittäiset osakeliikkeet

Kyberturvallisuusyritys CrowdStrike laski 8,5 % raportoituaan korkeammista toimintakuluista ensimmäisellä neljänneksellä.

Samaan aikaan Elon Muskin SpaceX aloittaa sijoittajakiertueensa torstaina ennen suunniteltua markkinadebyyttiään 12. kesäkuuta.

Yhtiö pyrkii keräämään 75 miljardia dollaria historian suurimmassa listautumisannissa, joka arvostaisi yhtiön 1,75 biljoonaan dollariin ja sijoittaisi sen Yhdysvaltojen kymmenen suurimman julkisesti noteeratun yhtiön joukkoon.

Kuparin hinnat nousivat torstain kaupankäyntipäivän aikana kasvavien huolien keskellä maailmanlaajuisesta tarjonnasta Iranin konfliktin ja laajempien Lähi-idän jännitteiden vuoksi, mikä sai useat suuret rahoituslaitokset nostamaan teollisuusmetallin ennusteitaan.

Uusien kuparikaivosten kehittäminen vie yli vuosikymmenen, ja samalla uusien kaivoshankkeiden määrä vähenee jatkuvasti. Tämän seurauksena mahdollinen tarjonnan vaje voidaan ratkaista vain korkeammilla hinnoilla ja lopulta korvaamalla kupari alumiinilla vähemmän arvokkaissa sovelluksissa.

Yhdysvaltain kuparin futuurien hinta ensi kuussa on tällä hetkellä noin 6,53 dollaria paunalta, mikä on lähellä viime kuun ennätyshintaa.

Raportissa todettiin, että Yhdysvaltain kuparin hinnat ovat edelleen korkeammat kuin maailmanmarkkinoilla Yhdysvaltojen tullipolitiikan vuoksi. Lontoon metallipörssissä kolmen kuukauden kuparin hinta on lähes 13 600 dollaria tonnilta, mikä tarkoittaa noin 6 prosentin preemiota Yhdysvaltain markkinoilla.

Yhdysvaltojen odotetaan tekevän lopullisen päätöksen kuparin tuontitulleista heinäkuun loppuun mennessä, vaikka markkinat ovat jo alkaneet hinnoitella mahdollista lopputulosta.

Citigroup ja Goldman Sachs nostavat kuparin hintaennusteitaan

Citigroup on kääntynyt optimistiseksi kuparin suhteen ja sanonut, että Yhdysvaltojen tullipolitiikkaan liittyvä epävarmuus yhdistettynä toiveisiin Hormuzinsalmen avaamisesta uudelleen tänä kesänä todennäköisesti nostaa kuparin hintoja.

Pankin analyytikot odottavat kuparin hinnan nousevan 15 000 dollariin tonnilta ensi vuoden aikana.

Citigroupin analyytikot sanoivat: ”Odotamme Yhdysvaltain päättäjiltä jatkuvaa strategista epäselvyyttä selkeän ja lopullisen tulliilmoituksen sijaan. Uskomme, että hallinto ei aio asettaa tulleja jalostetulle kuparille, mutta on epätodennäköistä, että se ilmoittaisi siitä nimenomaisesti kannustaakseen ylimääräisten kuparivarastojen jatkuvaan kertymiseen Yhdysvalloissa.”

Samoin Goldman Sachs nosti maanantaina kuparin tavoitehintaa vuoden lopulle 13 735 dollariin tonnilta aiemmasta 12 465 dollarin ennusteesta.

Iranin konflikti ja toimitusriskit

Iranin konfliktin alussa oli huolta siitä, että korkeammat öljyn hinnat ja geopoliittiset jännitteet heikentäisivät kuparin kysyntää. Toistaiseksi tämä skenaario ei kuitenkaan ole toteutunut.

Raportissa varoitetaan uudesta kuparimarkkinoita uhkaavasta riskistä: rikkipulasta. Merkittävä osa maailmanlaajuisesta rikkitarjonnasta kuljetetaan Hormuzinsalmen kautta, joka on edelleen suljettu.

Rikki on kriittinen lähde kuparin tuotannossa. Ilman sitä tuotantokustannukset nousevat nopeasti, mikä nostaa hintoja ja voi hidastaa kaivosten tuotantoa.

Morgan Stanley ennustaa myös kuparin hinnan nousevan 15 000 dollariin

Morgan Stanley on myös ennustanut kuparin hinnan nousevan 15 000 dollariin tonnilta ja huomauttanut, että metallilla käydään jo kauppaa lähellä ennätyskorkeuksia ja että nettolisäpositiot Yhdysvaltain COMEX-pörssissä ovat nousseet ennätystasolle.

Pankki totesi: ”Vaikka kuparin hinta on jo lähellä kaikkien aikojen huippua ja COMEX-pörssin nettolisäpositiot ovat saavuttaneet ennätystasot, uskomme, että mahdolliset laskut ovat lyhytaikaisia johtuen pahenevista toimitushäiriöistä, Yhdysvaltojen tuonnin jatkuvasta vahvuudesta ja merkeistä siitä, että Kiina jälleen kerran rakentaa varastojaan uudelleen hintojen laskun aikana.”

Morgan Stanley lisäsi, että Yhdysvaltojen tuleva tullipäätös on edelleen keskeinen markkinoita ajava tekijä. Nykyinen hintaero COMEXin ja Lontoon metallipörssin välillä kuitenkin jo kannustaa kuparin vientiin Yhdysvaltoihin.

Pankki huomautti, että jos Washington lopulta päättää korottaa tulleja, nousu voi kiihtyä entisestään.

Useimpien kryptovaluuttojen arvo laski torstain kaupankäyntipäivän aikana, kun riskinottohalukkuus heikkeni edelleen maailmanlaajuisilla markkinoilla Iranin konfliktiin liittyvän epävarmuuden vuoksi.

Kaupankäynnissä Bitcoin laski 5 % 63,7 tuhanteen dollariin CoinMarketCapissa klo 13.52 GMT.

Iranin konflikti on edelleen merkittävä epävarmuuden lähde

Israel ja Libanon ilmoittivat keskiviikkoiltana sopineensa tulitauon täytäntöönpanosta, mikä herätti toiveita mahdollisesta sopimuksesta Washingtonin ja Teheranin välillä. Iran oli osittain kytkenyt mahdollisen sopimuksen Israelin ja Iranin tukeman Hizbollahin välisten taistelujen lopettamiseen Libanonissa.

PVM Oilin analyytikko John Evans sanoi Iranin edelleen vaativan lopettamaan sen, mitä se kuvailee Israelin aggressioksi Libanonia, erityisesti Hizbollahia vastaan, ja lisäsi, että läpimurron merkkejä on jo näkyvissä.

Libanonin presidentti Joseph Aoun sanoi torstaina, että tulitauko tulee voimaan 24 tunnin kuluessa siitä, kun kaikki osapuolet ovat hyväksyneet sen.

Yhdysvaltain presidentti Donald Trump vihjasi keskiviikkona, että neuvotteluissa Iranin kanssa voitaisiin edistyä jo tänä viikonloppuna.

Iranin ulkoministeri Abbas Araghchi sanoi keskiviikkona, että Teheranin ja Washingtonin välistä viestintää ei ole katkaistu, mutta myönsi, ettei neuvotteluissa ole edistytty, ja lisäsi, että molemmat osapuolet tarkastelevat vaihdettuja tekstejä.

Yhdysvalloissa republikaanien hallitsema edustajainhuone hyväksyi keskiviikkona päätöslauselman, jonka tarkoituksena on estää Trumpia jatkamasta sotaa Irania vastaan. Jotta päätös astuisi voimaan, sen on myös hyväksyttävä senaatti ja saatava kahden kolmasosan enemmistö molemmissa kamareissa odotetun presidentin veton ohittamiseksi.

Taloudelliset tiedot

Talouden osalta keskiviikkona julkaistun tutkimuksen mukaan Yhdysvaltain palvelusektorin hintakehitys nousi viime kuussa korkeimmalle tasolleen lähes neljään vuoteen, mikä vahvisti ekonomistien odotuksia siitä, että keskuspankki pitää ohjauskorot ennallaan ensi vuoteen asti.